我們的總體思路還是從確定性和催化劑兩個思路來選擇日本 房地產。市場空間現在還有機會的更多是從政策的角度來考慮，日本 房地產精裝修的紅利和辦公文具採購的紅利是我們重點關注的板塊，從催化劑的角度來看，我們有三條主線。一個是電子煙，明年核心要關注國家標準的出臺，日本 房地產行業總體判斷：在下行週期中尋找逆週期板塊和強優勢個股一、經濟進一步下行，增量經濟轉變成存量競爭2019年前三季度GDP增速逐季下滑。日本 房地產涵蓋多個子板塊，裡面多數與宏觀經濟密切相關，例如造紙，包裝，家居，因此需求會進一步下行。二、存量競爭的程度加大。日本 房地產例如定制家居的競爭日漸激烈，在下行趨勢下尋找逆週期屬性的子板塊和少數存在政策紅利的子板塊我們認為造紙輕工子板塊眾多，日本 房地產裡面存在著一些逆週期屬性的板塊和還存在確定性政策紅利的板塊。終端需求保持平穩和價格彈性小的特點，龍頭企業護城河較寬，可以通過產品升級，品類拓展，管道建設等方式不斷搶佔市場份額，提升佔有率。偏週期性的行業把握競爭格局定制家居行業作為地產的後週期行業，需求下行的趨勢在報表上面進一步顯現。行業同質化嚴重，競爭日趨激烈，小品牌、小企業被淘汰的數量日益增加。我們持續關注龍頭，但作為週期性行業，結合量價利關係，我們認為造紙的機會更多的在明年下半年。
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