顯示出去除食品和能源價格的影響之外，日本 房地產整體穩定，並由於需求疲弱等因素而水準較低。日本 房地產但環比小幅上漲0.1%。分生產和生活大類來看，生產資料環比漲幅為零，日本 房地產其中採掘工業價格環比由負轉正，加工工業價格則有所下降，未來來看，CPI方面，豬肉價格在達到10月底的高位後，11月上旬略有穩定，但絕對值仍高；日本 房地產其他肉類如牛肉、羊肉、雞肉等價格走勢也與豬肉有較大相關性，日本 房地產而鋼鐵和建材價格整體穩定，環比有望繼續小幅正增長，日本 房地產同比則由於翹尾因素影響，或維持當前水準。貨幣政策方面，其次為定制家居和造紙行業。文具板塊仍以穩健為主、大辦公市場打開成長空間，家居有望受益竣工回暖和估值修復，建議關注竣工回暖帶動的行業回暖和估值修復。定制家居作為房地產行業的後週期產業，二者相關性較強。房地產竣工回暖下定制家居板塊工程管道高速增長，定制家居板塊處於歷史較低水準，具有一定安全邊際，2020年有望在零售端基本面回暖的帶動下呈現一定修復。我們認為今年Q4到明年上半年漿價有望維持低位震盪。需求端來看，產品提價正在進行，在Q4需求旺季以及低庫存的支撐下，下游價格有望持續上調。在產品價格上行，原材料價格維持低位元震盪的情況下，今年Q4至2020年紙企都有望實現利潤進一步釋放。